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郑商所就棉花期权合约公开征求意见

时间:2018年12月29日

  郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)12月28日发布通知,公开征求市场各方对棉花期权合约的意见和建议。郑商所有关负责人表示,作为郑商所第二个研发上市的农产品期权品种,棉花期权在稳定涉棉企业生产经营,促进棉花产业提质增效和实现高质量发展,提升期货市场服务乡村振兴战略能力等方面能够发挥积极作用。

  根据通知,此次公开征求市场意见的内容为郑州商品交易所棉花期权合约(征求意见稿)。上述负责人介绍,棉花期权除合约若干条款具有一些差异化设计外,均与现行期权规则制度体系保持一致。此次意见征求截止日期为2019年1月3日。

  在棉花期权合约设计过程中,郑商所遵循了“国际惯例与国内实际相结合”的设计原则。棉花期权合约类型、交易单位及报价单位等条款设计均借鉴了国际期权市场的惯例,体现了期权产品的本质。根据棉花期现货市场运行特点,郑商所对最小变动价位、行权价格等合约条款进行了差异化设计,以有效满足市场需求。在棉花期权涨跌停板幅度、合约月份、最后交易日(到期日)、行权价格及行权方式等条款设计中,以守住风险底线为前提,兼顾了市场流动性,并参考了白糖期权市场运行经验。

  根据此次公布的征求意见稿,棉花期权交易单位为一手棉花期货合约,方便投资者对冲期货部位风险。棉花期权合约月份规定为两个近月及持仓量超过5000手的活跃月份,能够满足市场避险需求,有助于集中市场流动性,提升市场运行效率。棉花期权最后交易日(到期日)为标的期货合约交割月份前一个月的第三个交易日,尽量满足产业客户套保期限需求,又避免给交割月运行带来风险。借鉴国际商品期权市场和白糖期权市场经验,棉花期权行权方式设置为美式,期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

  与白糖期权相比,棉花期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。一是棉花期权最小变动价位相对更小。棉花期权最小变动价位为1元/吨,仅为棉花期货最小变动价位(5元/吨)的1/5。从白糖期权市场运行情况来看,浅虚值期权合约较为活跃,这些期权合约价格变动约为标的期货合约价格变动的1/5。按照这一比例关系,棉花期权最小变动价位设计较为合理,有助于提高报价精度,降低滑点损失。

  二是棉花期权行权价格合约数量增多。根据棉花期货价格波动相对较大的特点,棉花期权首日将挂出6个实值、1个平值和6个虚值期权,确保覆盖次日标的期货价格波动范围。随着棉花期货价格变动,若实值或虚值棉花期权数量不足6个,郑商所将增挂新的行权价格对应的期权合约,以及时满足企业套保等交易需求。

  三是针对性设置棉花期权行权价格间距。近年来棉花期货交易数据分析结果显示,棉花期货价格主要在10000元/吨至35000元/吨区间内波动,目前在15000元/吨左右波动。借鉴白糖期权设计思路,交易所适当扩大棉花期权行权价格区间,以10000元/吨和20000元/吨为分界点,分别设置100元/吨、200元/吨和400元/吨的行权价格间距。棉花期权行权价格间距与行权价格的比值在1%-2%之间,与国际成熟市场商品期权基本一致。

  郑商所有关负责人表示,棉花期权市场建设需要各方群策群力,希望通过此次公开征求市场各方意见和建议,进一步完善棉花期权合约,确保上市后市场平稳运行和功能有效发挥。

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